Sebuah studi yang dilakukan oleh akademisi Universitas dari Yale dan Maastricht untuk Financial Times menemukan bahwa selama 10 tahun dimulai pada tahun 2001, dana pensiun AS menghasilkan 4,5% per tahun, setelah biaya, dari investasi ekuitas swasta mereka.
Ini membandingkan tidak menguntungkan dengan S & P 400, yang menghasilkan pengembalian tahunan rata-rata 6,7% selama periode yang sama, dengan dividen diinvestasikan kembali. Studi ini juga menunjukkan bahwa, ketika semua biaya dipertimbangkan, sekitar 70% dari pengembalian bruto pada dana ekuitas swasta dipertahankan oleh dana itu sendiri.
Sebuah dakwaan yang jauh lebih kuat berasal dari Simon Lack, seorang manajer uang profesional dan penulis The Hedge Fund Mirage . Dalam buku ini, ia memperkirakan bahwa, dari tahun 1998 hingga 2010, dana lindung nilai secara kolektif mengembalikan hanya $ 9 miliar kepada para investor sambil mencurahkan $ 440 miliar yang mengejutkan pada manajer dan orang dalam lainnya.
Sementara dana lindung nilai dan dana ekuitas swasta tidak sama, ada cukup banyak persamaan di antara sektor-sektor alam semesta pengelolaan uang ini untuk menunjukkan bahwa distribusi miring seperti itu mungkin agak mengindikasikan yang kedua juga. Di antara biaya ekuitas swasta yang paling sering terlihat adalah:
Biaya pengelolaan
Biaya manajemen secara teoritis mencakup biaya operasi perusahaan ekuitas swasta, meskipun semakin banyak penelitian menunjukkan bahwa biaya ini biasanya jauh melebihi biaya. Biaya manajemen biasanya dari 1,5% hingga 2,0% dari aset.
Namun, pada tahun-tahun awal keberadaan dana ekuitas swasta, biaya manajemen dapat mewakili persentase yang jauh lebih tinggi dari uang yang sebenarnya diinvestasikan.
Hal ini karena biasanya juga dinilai pada semua uang tunai yang telah dilakukan oleh investor untuk dana tersebut, tetapi dana tersebut belum diinvestasikan.
Biaya Performa
Biaya kinerja biasanya sekitar 20% dari setiap perolehan investasi yang dicatat oleh dana ekuitas swasta. Jika dana mengalami kerugian pada tahun tertentu, biaya kinerja adalah nol. Selain itu, praktik terbaik dalam industri mendikte bahwa, sebelum biaya kinerja dapat diperoleh, kerugian kumulatif masa lalu harus dikompensasikan terhadap keuntungan di tahun-tahun berikutnya.
Biaya transaksi
Biaya transaksi dibebankan oleh perusahaan ekuitas swasta kepada perusahaan dalam portofolionya. Mereka seharusnya mencakup berbagai layanan administrasi yang diberikan oleh yang pertama kepada yang terakhir.
Biaya transaksi
Biaya transaksi dibebankan oleh perusahaan pembeli ke perusahaan yang mereka beli. Pada tahun 2009 dan 2010, biaya ini cenderung sekitar 1,24% dari ukuran transaksi, untuk pembelian senilai antara $ 500 juta dan $ 1 miliar, naik dari 0,99% pada tahun 2005 hingga 2008.
Memantau Biaya
Biaya pemantauan dibayar oleh perusahaan portofolio kepada pemilik perusahaan ekuitas swasta mereka untuk mencakup berbagai layanan konsultasi dan konsultasi.
Contoh Pengisian Ganda
Berbagai biaya ekuitas swasta ini mendapat kecaman yang meningkat tidak hanya karena berlebihan tetapi karena mereka mewakili pembebanan ganda untuk kegiatan dan layanan yang sama, dinilai untuk investor dan perusahaan portofolio secara bersamaan.
Ketika perusahaan-perusahaan portofolio go public, mereka seringkali harus membayar sejumlah biaya yang sangat tinggi untuk mengakhiri perjanjian penasehat mereka dengan perusahaan-perusahaan ekuitas swasta, meskipun sumber utama laba untuk ekuitas swasta dan perusahaan-perusahaan pembelian seharusnya terjadi secara tepat dari mengambil perusahaan-perusahaan portofolio publik.
Beberapa perusahaan ekuitas swasta menilai biaya pada perusahaan portofolio untuk membiayai kembali utang mereka. Ini menyerang banyak pengamat sebagai berlebihan, karena dua alasan. Pertama, perusahaan ekuitas swasta biasanya bertanggung jawab untuk menumpuk utang dalam jumlah besar sejak awal, ketika mengambil perusahaan swasta dalam leveraged buyouts (LBOs). Dua, refinancing dengan suku bunga rendah meningkatkan keuntungan perusahaan portofolio, dan dengan demikian keuntungan potensial perusahaan ekuitas swasta.
Tanggapan Investor
Semakin banyak investor yang bersikeras bahwa berbagai biaya lain harus digunakan untuk mengimbangi biaya manajemen, daripada berfungsi sebagai tambahan untuk itu yang menciptakan laba murni untuk perusahaan ekuitas swasta, atau mendukung kompensasi berlebihan untuk stafnya.
Sebagai tanggapan, sekitar 83% dari biaya transaksi terkait dengan dana yang dibangkitkan pada tahun 2011 dikembalikan kepada investor, dibandingkan 70% untuk dana yang dibangkitkan pada tahun 2009. Namun, ini dapat diimbangi dengan peningkatan keseluruhan dalam hal ini dan biaya lainnya.
Insentif Dana Pensiun
Manajer uang di berbagai dana pensiun mungkin memiliki insentif yang berlawanan untuk lebih memilih redistribusi dari berbagai biaya ini untuk penghapusannya. Hal ini karena biaya yang dikurangkan seringkali diperhitungkan sebagai kenaikan hasil investasi. Ini, pada gilirannya, akan meningkatkan manajer uang memiliki kompensasi, terutama jika mereka diberikan bonus yang terkait dengan hasil investasi.
Di sisi lain, jika biaya belum dibebankan, penilaian sewenang-wenang yang diberikan kepada perusahaan portofolio (sewenang-wenang karena mereka tidak memiliki saham yang diperdagangkan dan dihargai di pasar sekuritas publik) mungkin tidak akan dianggap telah meningkat dengan jumlah yang sepadan .
Sumber: "Investor dana beli meminta perubahan dalam struktur biaya 'ketinggalan jaman'," Financial Times , 7 November 2011. "Ekuitas swasta: Biaya tinggi sehingga bodoh," The Economist , 12 November 2011. "Biaya ekuitas swasta disebut dipertanyakan "dan" Keuntungan biaya pengelolaan dana di bawah pengawasan, " Financial Times , 24 Januari 2012." Hadiah untuk kegagalan: Para klien dana cadangan membayar banyak untuk sedikit, menurut paparan yang menghancurkan ini, " Financial Times , 18 Februari, 2012