Tujuannya adalah untuk memastikan bahwa klien dapat menarik sebagian besar kepemilikan mereka sesuai permintaan, bahkan jika perusahaan menjadi bangkrut.
Penghitungan:
Setidaknya seminggu sekali, perusahaan broker-dealer harus menghitung apa yang mereka berutang kepada klien dan apa yang klien berhutang kepada mereka, baik dalam bentuk tunai maupun sekuritas. Jika jumlah yang terutang kepada klien melebihi utang dari klien, perusahaan harus mengunci sebagian darinya (perhitungan ditentukan oleh Peraturan 15c3-3) dalam “Rekening Bank Khusus Cadangan untuk Manfaat Eksklusif Pelanggan.” Uang tunai dan sekuritas terpisah di dalamnya tidak dapat digunakan oleh perusahaan untuk tujuan apa pun, seperti perdagangan untuk akun sendiri atau mendanai operasinya. Jumlah dalam akun ini bisa mencapai miliaran dolar untuk satu perusahaan.
Perhitungan ini memiliki penyesuaian yang rumit terkait dengan turunan dan pengaturan pinjaman. Ada juga tingkat risiko yang ditetapkan untuk berbagai kelas aset, yang juga dapat memodifikasi perhitungan dengan cara yang rumit.
Kritik mencatat bahwa, dalam krisis kredit atau likuiditas yang serius, klien mungkin tidak dapat memenuhi kewajiban mereka sendiri kepada perusahaan broker-dealer secara tepat waktu, jika sama sekali. Akibatnya, menurut mereka, jumlah yang disisihkan di bawah Peraturan 15c3-3 terlalu rendah. Sebagai tanggapan atas kegagalan Lehman Brothers dan MF Global, di mana miliaran dolar dana klien hilang seluruhnya atau hanya diperoleh setelah bertahun-tahun perjuangan, SEC memperketat aturan ini.
Merrill Lynch Probe:
SEC sedang menyelidiki apakah Bank of America dan anak perusahaan Merrill Lynch menggunakan strategi yang rumit untuk menghindari Peraturan 15c3-3 dan meningkatkan keuntungan, sehingga menempatkan akun klien ritel dalam risiko dalam prosesnya. Tuduhannya adalah skema ini berjalan di Merrill Lynch selama setidaknya 3 tahun, berakhir pada pertengahan 2012. Bank of America, yang mengakuisisi Merrill Lynch pada tahun 2009, telah membayar lebih dari $ 70 miliar pada permukiman yang berasal dari krisis kredit tahun 2008.
Satu skema yang digunakan oleh Merrill Lynch disebut "konversi leverage." Di dalamnya, beberapa klien kekayaan bersih yang tinggi tertarik untuk menyimpan uang ekstra (dalam beberapa kasus mencapai jutaan dolar) sebagai jaminan untuk pinjaman yang bernilai hampir 100 kali lebih banyak. Efek langsungnya adalah peningkatan dramatis dalam apa yang klien berutang kepada Merrill Lynch, penurunan yang sama dalam kewajiban bersih perusahaan kepada klien, dan dengan demikian pengurangan ukuran akun penjara. Kadang-kadang, skema ini membebaskan dana hingga $ 5 miliar, dari rekening penjara yang jika tidak akan bernilai hingga $ 20 miliar. Penghematan dalam biaya pendanaan (dengan dapat mengerahkan dana ini di tempat lain di perusahaan dan dengan demikian menghilangkan kebutuhan untuk menaikkan jumlah yang serupa melalui pinjaman bank atau pasar utang publik) adalah sekitar $ 20 juta per tahun.
Selain itu, Merrill Lynch menggunakan skema konversi leverage sebagai alat manajemen risiko untuk meja perdagangannya. Jika meja perdagangan telah memperoleh posisi yang sangat besar dalam keamanan tertentu yang ingin dipagari, itu bisa melepas semua atau sebagian besar pada klien bernilai tinggi bersih, menggunakan pinjaman yang sudah diberikan kepada mereka untuk pembayaran. Bagaimana klien ini mendapat untung dari berpartisipasi dalam konversi leverage tidak jelas.
Sumber: "Apa Kesepakatan Besar Tentang Aturan 15c3-3," wsj.com, 28 April 2015; "SEC Probe BofA Over Merrill Tactic," The Wall Street Journal, 29 April 2015.